¿Cuándo invertir con el efecto divisa?

Hace tres años en el economista publicaron un artículo sobre lo rentable que era invertir fuera debido al efecto divisa.

En aquellos momentos el euro se encontraba en medio de uno de sus peores mercados bajista de siempre, que lo llevó de 1,40 a 1,05 en cuestión de un año.

En el momento del artículo el EURUSD cotizaba a 1,24 aproximadamente, con lo que aún hubo terreno para una mayor apreciación del dólar.

invertir con efecto divisa

Desde ese punto de vista y si solo nos atenemos a un efecto divisa, no fue un mal momento para comprar acciones de los Estados Unidos, pues en los siguientes meses el dólar se apreció más de un 15% con el euro.

Mucho mejor hubiera sido apostar contra el euro cuando este se encontraba en una fase expansiva, como a principios del 2014, cuando el mismo estaba en 1,40.

Es decir, que aquí ya podemos ver que los mejores momentos para invertir aprovechando el efecto divisa es cuando la divisa en particular se encuentra en una fase expansiva o recesiva y en valores “extremos”, “sobrevendidos” o “sobrecomprados”, como queramos llamar.

El ejemplo más claro de momento perfecto para invertir a largo plazo con el efecto divisa a favor lo tuvimos en el 2008, cuando el EURUSD estaba por los 1,60.

En los últimos años el euro se siguió depreciando bastante, primero en la fase bajista del 2008 al 2011, y luego en la del 2014/2015, para luego recuperarse en el 2017.

Sin embargo, eso no nos garantiza que no vaya a seguir bajando.

Solo nos dice que después de alcanzar máximos seculares en 2008, se ha depreciado bastante y podríamos estar cerca de un mínimo secular.

Hoy en día, con el rebote del euro buscando el nivel de 1,25, la cosa estaría en un punto intermedio, lo que desde un punto de vista de especulación siempre causa mucha incertidumbre.

La fase alcista actual del euro se parece a los rebotes del 2009, 2010 o 2012.

Desde un punto de vista de inversión, ¿Será este un buen momento para comprar acciones de los Estados Unidos de nuevo?

Difícil saberlo.

Horizonte temporal en el efecto divisa

Otra variable importante es el horizonte temporal que tomemos para medir la rentabilidad  de nuestro “efecto divisa”.

Si compramos un fondo americano con la intención de venderlo seis meses más tarde, periodos como verano del 2008, diciembre del 2009, mayo del 2011 y mayo del 2014 fueron buenos momentos.

Lo que pasa es que cuando compramos un fondo de inversión o acciones para invertir suele ser algo que hacemos pensando en el largo plazo, por lo que nunca deberíamos estar muy pendientes de un tipo de cambio de meses o de los próximos años.

A la hora de invertir siempre sería ideal comprar cuando el nivel de la divisa local esté “caro”, como fue el caso del euro en los años que siguieron al 2006 y hasta el 2008, o en los picos que siguieron en los siguientes años de volatilidad.

Invertir con efecto divisa en la libra

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Otro caso típico de la inversión con efecto divisa podríamos tenerlo con la bolsa y productos de renta variable ingleses.

En ese caso, sucede algo similar al EURUSD, y es que a largo plazo el tipo de cambio se mueve en una especie de bandazos u ondas que duran una serie de años. En este caso más o menos unos seis años entre el pico y el suelo de una de las mismas.

En ese sentido sería lógico adoptar estrategias de inversión en la libra en los picos del euro, como en 1995 y 2009, e invertir en euros en los momentos del suelo del mismo, como en 2001 y 2015.

Por lo que una estrategia aceptable en ese sentido vendría a ser el hacer una especie de cambio de ponderación de cartera hacia productos más enfocados en libras o dólares, según nos encontremos en alguno de esos extremos de las ondas.

Pero claro, te estarás preguntando, que donde está aquí el rendimiento de las bolsas, porque esto también depende de cómo se hayan comportado los mercados de acciones nacionales.

Por ejemplo, para un inversor estadounidense o británico hubiera sido un desastre invertir en bolsa griega en 2010, y no tanto por el efecto divisa, sino por el efecto de que la bolsa de ese país colapsó, con lo que habría perdido por partida doble.

Efecto divisa en Forex y la Bolsa

Si nos vamos a mirar el efecto de la bolsa podremos encontrar que a veces podemos llevarnos sorpresas, tanto a favor como en contra.

Por ejemplo, en el primero caso, desde noviembre del 2014 hasta dos años después el EURUSD cayó de 1,24 a 1,08 aproximadamente, más de un 12% de caída.

Bien, un inversor español con acciones americanas estaría contento porque ya sabría que solo por ese efecto divisa habría ganado más de un 10%.

No obstante seguramente pensaría que posiblemente las acciones de los Estados Unidos habrían rendido peor que las del IBEX 35 porque no tendría mucho sentido que Wall Street suba tanto con un dólar tan fuerte, y sin embargo eso fue lo que sucedió, ya que de noviembre del 2014 a principios del 2017, Wall Street se apreció un 12% mientras que el IBEX cayó un 10, con lo que al final los españoles que invirtieron en acciones americanas en esa temporalidad ganaron más del 20%, mientras que los del IBEX perdieron casi un 10.

Este tipo de diferencias son bastante comunes, pero en muchos otros casos tenemos el caso contrario, que justo comenté antes, en donde una divisa muy fuerte significa que la bolsa de ese país se ha apreciado menos que la del país con la divisa débil.

Sin embargo, cuando miramos otra bolsa con la misma divisa, por ejemplo el DAX30, vemos que el mismo sí tuvo un comportamiento mejor que el Dow Jones en un periodo de dos años, superándolo en un 12% de rendimiento, con lo que contrarrestó el efecto divisa del dólar con respecto al euro.

Lo cierto es que el caso español ha sido uno de los peores de los últimos años, pues hemos tenido muchos años de divisa y bolsa débil, una combinación no muy alentadora.

El rey del efecto divisa: el Yen

El caso más extremo de este efecto divisa a la hora de invertir en los mercados avanzados mundiales – aquí no tenemos en cuenta valores como el bolívar, el peso argentino el dólar de Zimbabue – es el yen, junto con el franco suizo, la divisa más fuerte de los últimos 50 años.

Los inversores internacionales, ya sean americanos o españoles pensarían que han ganado dinero invirtiendo en productos denominados en yenes, como por ejemplo en la bolsa, y todo por el hecho de que ha sido la divisa más fuerte.

Sin embargo, si medimos desde hace casi treinta años, podemos ver como el Nikkei se ha depreciado mucho con respecto al resto de bolsas mundiales, con lo que las ganancias por el efecto divisa del yen se volverían pérdidas en muchos casos.

Como vemos, a pesar de que el yen se ha apreciado un 40% aproximadamente con respecto al dólar, una vez miramos el Dow Jones, el rendimiento del capital americano ha sido muchísimo mayor, independientemente de los dividendos que se hayan cobrado en yenes, que no habrán sido suficientes para compensar por dicho descalabro.

Aunque ahora que lo pienso, y al ver un gráfico así se me ocurre que podríamos tener a una bolsa japonesa extremadamente devaluada en comparación con sus contemporáneas occidentales.

Independientemente del efecto divisa, parece que tendría sentido añadir valores del mercado japonés a largo plazo, sobre todo desde la perspectiva de un inversor estadounidense. Pero esto no es más que una especulación que no tiene por qué cumplirse.

Veamos lo que nos dice el tiempo.

Conclusión

Por último, comentar que hay otro apartado muy interesante en este tema del efecto divisa, que no es otra la importancia que dicho efecto tiene el el trading a corto plazo, sobre todo cuando el mismo se basa en posiciones que duran meses. Ahí sí que podemos ver también diferencias considerables en rentabilidad. De esto hablaré en otro artículo más adelante.

En definitiva, que en muchos casos es complicado sacar rendimientos a largo plazo con el efecto divisa, ya que como vimos, en casos como el japonés y estadounidense, de poco valió el efecgto divisa si luego la bolsa japonesa fue vapuleada.

En otros casos de poco vale que la bolsa suba mucho, como la de Caracas, si luego esa divisa no vale nada.

Así que tendremos que pensar bien si merece la pena realizar inversiones en el extranjero, al menos desde un punto de vista de “efecto divisa”.

Algo que no se puede negar a este tipo de inversión es el hecho de diversificar y disminuir nuestro riesgo país, ya que como vemos, el caso español ha sido bastante desastroso en los últmos 8 años.

¿Cuándo cambiará la suerte de la inversión en España?

Con respecto al day trading no tenemos mucho de que preocuparnos, ya que si mantenemos nuestra cartera o portfolio de trading en la divisa del contrato que negociamos, por ejemplo en dólares si negociamos el futuro del S&P500, entonces no tendríamos que preocuparnos demasiado, aunque también, en el largo plazo tendríamos mayor o menor beneficio dependiendo de cuando retiramos nuestras ganancias, pues el EURUSD habrá cambiado en el periodo de unos meses o años.

Lo difícil en este caso no será retirar ganancias en una u otra divisa, sino tener ganancias en primer lugar.

Saludos y buen trading.

1 comentario en “¿Cuándo invertir con el efecto divisa?

  1. Lo que indicas del IBEX que no sube con la divisa débil ocurrirá mientras esté cargadito de bancos. Por otra parte con la divisa más fuerte reaccionará mejor que el DAX que es exportador y al cual una divisa fuerte le hace daño. Gracias por el artículo.

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