¿Son las casas de criptomonedas ECNs o market makers?

El otro día escribí un artículo sobre los brokers de Ripple y me di cuenta de una cosa:

Las supuestas casas de intercambio tienen unos spreads muy diferentes unas de otras, al menos con determinados instrumentos, como Ripple.

Por ejemplo, el spread que observé en Poloniex era del 0,07% del instrumento mientras que el de Kraken era del 0,27%, unas 4 veces mayor.

Para que nos hagamos una idea de la diferencia tan grande, que no se puede ver en esas cifras decimales, es como si en un broker te ofrecen el EURUSD con 1 pipo y en otro con 4 pipos.

Y no solo eso sino que el resto de casas de intercambio analizadas también tienen diferentes spreads, como 0,10% en Binance o 0,20 en Bitfinex.

Así que no es cosa de solo dos sitios sino que todos tienen spreads diferentes que además son bastante estables. Es decir, el spread de cada una de esas casas va variando en torno a esas cifras, por ejemplo en Poloniex va del 0,04 al 0,08 durante la mayor parte del tiempo y lo mismo para las demás.

¿Y no se supone que todas estas casas de intercambio son entornos ECN de trading?

¿No se supone que no son market makers, como los brokers de CFDs?

Sí, se supone, pero el problema que tenemos también viene sobre un malentendido con respecto a este tema de los brokers ECNs y market makers y del que ya hablé en alguna ocasión con respecto a los brokers de Forex.

El tema es el siguiente: no porque las casas de intercambio quiere decir que las mismas no usen market makers como proveedores de mercado, o que incluso alguna de ellas sea market maker por sí misma.

El primer punto lo podéis dar por descontado: por supuesto que las casas de intercambio usan market makers para poder proveer liquidez.

Si no, no hay manera que ninguna casa de intercambio quiera empezar a ofrecer servicios de compra-venta de criptodivisas.

Lo que pasa es que para garantizar un flujo de precios superior y más eficiente lo normal es que una casa de intercambio tenga varios market makers proveedores de liquidez, conjunto a una gran masa de traders poniendo órdenes constantemente en el mercado.

Solo así se puede garantizar un entorno más o menos ECN, con unos traders más grandes (market makers o dealers) y otros mucho más pequeños (traders independientes).

Casas de intercambio ECN o market makers de criptomonedas

Es con el segundo punto donde me asaltan más dudas.

En primer lugar, hay que tener en cuenta que no estamos hablando aquí de casas de intercambio pequeñas sino de alguas de las más grandes del mercado criptomoneda.

Entendiendo eso debemos comprender que dichas casas deberían tener proveedores de liquidez similares, si no los mismos, sí al menos, que funcionen de una manera similar.

Por eso me extraña que las diferencias que vemos en esas casas de intercambio sean tan grandes.

Es decir, es como si algunos brokers de Forex ECN tuvieran spreads en el GBPUSD (equivalente a Ripple por decirlo así) de 1, otros de 2, otros de 3 y otros de 4, y todos me dijeran que son ECN.

¿Cómo es posible?

Si fueran ECN deberían tener un spread bastante similar, con diferencias mínimas.

Por ejemplo, de 0,07%, otro con 0,08, otro con 0,09 y otro con 0,10% de spread medio en sus plataformas.

Con esas diferencias, aún del orden del 50% entre el primer y el último caso – es decir significativas – vemos como la cosa ya no es tan descabellada y que es posible que un broker tenga más y mejores proveedores de liquidez – market makers – que otros.

Sin embargo, lo que vemos es unas disparidades totalmente monstruosas, que no deberían de existir si el ecosistema de market makers fuera el normal.

De todos modos, es muy difícil discernir qué es verdad y qué es mentira en este mundo de las criptomonedas, pues todo permanece en un sistema digital del que, en realidad, tenemos muy poco control.

De hecho, si tuviera que apostar, diría que muchas de las cientos de supuestas casas de criptomonedas que salen al mercado son market makers encubiertos.

No digo que las que he nombrado lo sean, pero muchas otras podemos estar seguros de que lo son.

¿Cómo probar lo contrario?

Exacto, ese es el problema.

Que la única prueba de que son casas de intercambio es que esas palabras están en su web, pero eso no prueba nada como comprenderás. Son solo palabras escritas en un entorno digital que ven nuestros ojos a través de la pantalla.

En fin.

Saludos y buen trading.

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